缩量十字星反弹信号还是下跌中继

上证指数半年线拐头下行

经历本周三暴跌之后,在隔夜美股大跌、国际油价重挫、2009年度国内经济数据公布、3月期央票发行利率继续上行、王亚伟重仓银行股等多空消息综合影响下,周四A股市场出现小幅反弹。从指数运行轨迹看,沪指周三围绕3150点上下震荡,最终收出小阳十字星,同时成交萎缩近3成。那么,这颗缩量十字星是反弹信号还是下跌中继呢？

经济数据符合预期

从周四统计局公布的2009年宏观经济数据来看,数据基本符合预期。其中,2009年第四季度国内GDP同比增速达到10.7%,明显快于第三季度的9.1%,而2009年12月份CPI同比上升1.9%,升幅明显高于11月份的0.6%。各项数据表明中国经济复苏势头强劲,并有望持续。同时,鉴于翘尾因素和极端天气影响,通胀势头从去年底一直在加强。

笔者认为,虽然通胀预期强烈,但从当前的数据来看,通胀还处于温和阶段。在这个阶段,对货币和信贷数量的调控是预防通胀的首要选择,加息只有在数量调控无效的情况下才会被使用。基于通胀走势以及经济基本面情况,笔者预计首次加息的时间窗口在春节之后。但是,当前A股市场对未来央行加息等调控政策已经开始提前反应,股价中包含了一定的政策收紧预期。虽然这种预期的存在不利于市场的短期走势,但对于中期市场来说,利空的兑现可能会演变成市场的潜在利好因素。

资金面仍有压力

笔者认为,货币政策的进一步紧缩、近期大规模的IPO发行、产业资本的持续减持,导致市场资金面恶化,进而出现恐慌性抛盘的主要原因。与此同时,股票型基金钱少手紧,对市场的调整也起了推波助澜的效果。据Wind数据显示,截至2009年四季度末,已披露的37只股票型基金的股票仓位出现大幅提升,平均仓位高达86.7%,比三季度末提高3.4个百分点,几无进一步上升空间;而进入2010年1月份以来,已经有84只基金宣布分红,分红总额高达289亿元。此外,当前新基金发行速度有所减缓,募集规模也出现大幅缩减。

在这样的背景下,A股市场出现调整就不难理解了。首先,由于股票仓位普遍高启,基金本身存在一定的调仓和减仓需求;其次,为了应付分红潮,部分基金不得不通过抛售套现;最后,从博弈的角度来看,在基金已处于高仓位时,出货显然是其他机构以及部分游资的理性选择。如2009年7月份,在基金公布仓位高启的二季报之后,平安、人寿(601628)等保险资金出现大幅赎回,由此引发了8月份的一波调整行情。

下跌中继可能性大

从盘面来看,大盘全日围绕3150点附近上下震荡,成交量同比明显萎缩。技术上来看,短期均线已经击穿中期30日、60日线,且有向下发散的迹象,同时半年线继续向下弯曲,如果短期内指数不能转强,均线走势将继续恶化。

在笔者看来,当前题材股估值高企的状况使得中小盘股指上涨乏力,同时资金面的现实压力削弱了大盘股的表现,有鉴于此,在沪指收十字星之后,笔者倾向于认为上证综指处于下跌中继状态:即指数在3200-3300点区间整理已经结束,A股市场将下一个台阶重新整理,预计支撑将在3000点附近。

从具体操作来看,周五恰逢新股二重重装开始申购,资金面仍然趋紧,投资者需保持适度谨慎。对于前期涨幅较大的强势股,可以降低部分仓位,采取落袋为安的策略。而在市场趋势逐渐明朗之际,可以考虑一些被错杀的优质品种,尤其是抗通胀板块,如黄金股、保险股、交通运输板块以及水务板块等。此外,区域振兴概念、上海世博概念以及具有高送转预期的个股仍有望成为阶段性热点。

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